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2019年A股 “冰与火”角力下的配置主线

2019-01-17 22:46
来源: 第一财经

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  针对今年的市场趋势和交易策略,第一财经专访了广发证券首席策略分析师戴康,同他一起探讨今年市场的操作策略。

  采访时间:2019年1月

  戴康:广发证券首席策略分析师,荣获2018年度中国保险资产管理业最受欢迎卖方分析师策略研究第一名,荣获2018最具价值金牛分析师。

  多家投行和券商预期2019年全年可能呈“N”型震荡上升趋势,但在广发证券戴康看来,2019年A股的运行就是面临“冰与火”两种力量的相互角力。那么,“冰与火”分别指什么?“冰与火”之下A股配置该沿着怎样的思路呢?

  ●只有这三个信号出现,才会打破“冰火”角力的A股均衡

  戴康说,2019年A股的运行就是面临“冰与火”这两种力量的相互抗衡。“冰”指的是企业盈利下滑,“火”指的是政策支撑导致的估值水平扩张。如果政策力量能够使得估值扩张盖过盈利下滑的力量,比如2008年、2015年,A股就会上行。反之则A股走势趋弱,比如2012年。大体判断A股全年呈现震荡走势,下半年的表现将优于上半年,“大分化”当中结构性机会涌现。

  戴康觉得三个信号的出现或会推动市场向上:货币政策出现降息;基建投资增速回升到10%以上;房地产政策的松动力度较大。但他认为这三个信号短期内都应该看不到。就降息来说,取决于美联储加息周期结束,这可能在2019年年中能够看到,届时中国央行做更大力度货币政策的宽松才具备空间,除政策利率下调外,甚至有可能下调基准利率

  ●主板和创业板的盈利底部将分别出现于2019年三季度和一季度

  关于估值,戴康说,2019年A股估值水平基本见底部区域,但估值扩张力度亦有限。

  关于盈利,戴康说,从资产周转率、销售利润率及杠杆率三个指标来看,预计2019年A股非金融企业盈利同比负增长-8.4%,ROE(净资产收益率)下行至7%左右,主板盈利底部不迟于三季度出现,创业板盈利增速的底部将出现在商誉风险和高基数释放完之后,即2019年一季度,届时可在“小市值、真成长”公司中寻找机会,今年可能更多集中在新兴产业里面。

  ●2019年的行业配置主线:“盈利逆周期”和“政策逆周期”

  戴康建议,2019年的行业配置主线将沿着“盈利逆周期”和“政策逆周期”两条线索展开:

  盈利逆周期:

  ▼受益于原材料成本回落且需求较稳定——生活用纸、火电

  ▼受益于财务费用回落且需求较稳定——水电

  ▼受益于“猪周期”景气上行——畜禽养殖

  ▼受益于“消费互联网→产业互联网”过渡期——云计算、游戏

  ▼订单景气度与宏观周期弱相关的新兴行业——军工

  政策逆周期:

  ▼受益于减税降费——建筑、军工

  ▼受益于基建政策加码——电气设备、基建

  ▼受益于民企“纾困”——军工、计算机

(文章来源:第一财经)

(责任编辑:DF395)

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